来源：华盛证券

　　华盛资讯，8月24日，两市指数继续维持窄幅震荡走势，A股电力煤炭股延续强势，煤炭板块中潞安环能，郑州煤电相继大涨，平煤股份，山煤国际等相继反弹。

　　行情数据来自：同花顺

　　8月23日，港股电力股、煤炭股再度拉升走强。截至发稿，华电国际电力股份涨3.28%，近一月涨幅近20%；华润电力涨3.19%；华能国际电力、中国电力微涨。

　　行情数据来自：华盛通

　　煤炭股方面，首钢资源涨超2%，兖煤澳大利亚，力量发展，中国神华等涨幅超1%。此前港股市场中煤炭领涨股南南资源跌6%，近一月涨幅达121%。

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　　值得注意的是，近期高温持续，多地频发限电警号！8月17日下午，川渝高温登上微博热搜榜。8月21日，四川启动突发事件能源供应保障一级应急响应。限电将对市场产生怎样的影响？又有哪些细分行业将受到波及？

　　高温+干旱，四川拉响限电警报！

　　从历次限电的触发因素来看，恶劣天气、煤价上行以及能耗控制相关政策是造成拉闸限电的主要原因。回顾国内2000年以来的3次较大规模限电事件，可以看到：

　　1）2003-2004年限电事件中，电力建设速度滞后于需求增长，装机容量不足导致“电荒”。2003年A股市场，钢铁、汽车、银行、石化、电力五大行业涨势如虹。

　　2）2010-2011年限电事件中，能源需求旺盛，煤炭价格出现大幅度上扬。上网电价无法消化煤炭价格成本上涨导致部分地区供需失衡，出现“电荒”。

　　3）2020-2021年限电事件中，煤电燃料成本与上网电价持续倒挂，A股市场顺周期行业股价表现领先。

　　而本轮限电则是与持续高温息息相关。8月21日6时，中央气象台连续第10天继续发布高温红色预警，与此同时，本该处于汛期的长江，水位却持续退落。

　　水力发电大省四川也因此陷入限电困局，电力供应持续偏紧。四川水电发电能力下降超五成，实行“让电于民”、暂停部分工业用电。

　　影响多大？限电触发部分行业“量缩价升”

　　值得注意的是，川渝地区是全国重要的动力电池、光伏晶硅等生产基地。停电对于企业生产乃至供应链都会产生影响。

　　中信证券表示，短期来看，火电和核电将从保供中受益。从供给收缩角度来看，限电地区光伏、化工、半导体等产业可能会供给收缩、价格上涨。从需求拉动角度看，机构表示，电力、储能行业、煤炭不同程度上地受益于限电影响。

　　电力：火电有望承担电力保供重任

　　东莞证券表示，电力供需方面，持续高温天气导致降温负荷增加，同时干旱天气导致水力发电偏少，四川电力供需矛盾凸显。该行认为，在干旱天气影响水力发电的背景下，受天气条件制约相对较小的火力发电有望承担起电力保供的重任。

　　煤炭：限电或改善中长期电煤需求预期

　　对于煤炭产业而言，短期内，火电出力和煤炭需求增加7月已经发生，中信证券预计限电不会大幅推动煤炭边际需求的改善。中长期来看，清洁能源电量的波动或提升火电机组在发电结构中的地位，有助于改善中长期电煤需求预期。

　　光伏：限电或加剧光伏产业链上下游博弈

　　值得注意的是，福莱特玻璃、协鑫科技、晶科能源等光伏全产业链均在四川有布局，但限电影响最大的是上游硅料企业，硅料企业电力成本占比30%-40%，为耗电大户。本次限电事件或进一步推动硅料价格上涨，加剧光伏产业链上下游的进一步博弈。

　　动力电池及汽车：锂盐限电减产，车企开工率下降

　　此外，四川地区为锂盐供应的主要来源之一，锂盐产能占到国内总产能的25%。有消息称，宁德时代四川宜宾工厂已因限电停产，其他锂盐企业不同程度停产或减产。SMM预计此次限电碳酸锂减产1120吨，氢氧化锂减产1690吨。下游需求旺盛的背景下，四川锂盐的减产有望进一步推高上游锂盐价格，直接影响动力电池生产。

　　整车企业方面，日本丰田汽车公司于8月16日表示，四川成都的合资工厂暂停运营至本周六，丰田方面暂未公布受到停产影响的车型产量。一汽、吉利汽车等企业同样在四川设厂，但尚未公布工厂受影响程度。

　　半导体：若超预期限电升级，电子元器件价格或受影响

　　四川省是国内集成电路产业高地，据悉注册资本在1000万以上的达到了401家。士兰微、富士康等企业在四川均有相关项目。华泰证券表示，2021年四川电子计算机、移动通信手持机产量分别占全国的42.3%、14.6%，京东方等公司已发布公告，其它工厂也存在限电限产的状况，若超预期限电升级，电子元器件价格或进一步上行。

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　　此外，电解铝、磷化工和钛白粉等化工行业也将受到影响，储能行业的需求和确定性也有望提升。

　　投资干货如下：

　　华能国际电力股份$00902.HK：公司是中国最大的上市发电公司之一，主要业务是开发、建设和运营大型燃煤、燃气发电厂，公司主要产品为电力及热力、港口服务、运输服务等。

　　华电国际电力股份$01071.HK：公司是一家主要从事发电厂的建设与经营的公司；主要从事电力与热力产品的销售业务，也从事煤炭销售业务。

　　兖矿能源$01171.HK：主要业务为煤炭业务、煤化工业务。公司内生外延增长空间大、现金流增速更快，整体具备持续高分红的基础。

　　天齐锂业$09696.HK：公司业务涵盖锂产业链的关键阶段，包括硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售。国泰君安称四川限电减产或进一步催化锂价上涨。

　　协鑫科技$03800.HK：公司主要从事光伏材料制造和销售，光伏业务分部主要从事为于光伏行业营运的公司制造及销售多晶硅及硅片产品。新能源业务分部从事主要从事兴建、营运及管理光伏电站。

　　吉利汽车$00175.HK：吉利上半年实现营业收入581.8亿元，同比增29.2%；实现归母净利润15.5亿元，同比跌34.8%；公司称不确定四川厂房会否进一步停产，一般零部件库存可应用一周左右；大部分制造基地在华东。

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